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Q1季报:防水行业迈入降利时期 毛利率30%成为天花板? 2022/05/06 16:12:00   来源:

2022年一季度,受原材料价格大幅上涨、下游需求减弱、落实防疫政策等多方因素影响,大部分防水相关上市公司的经营业绩低于预期。

体量大的企业受外界影响小

截止至四月底,东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、三棵树、北新建材、亚士创能均发布了一季报。其中,东方雨虹的营业总收入达到63.09亿元,远高于其余五家上市公司;科顺股份的营业总收入增长率为18.71%,高于其余五家公司;凯伦股份和亚士创能的营业总收入均出现负增长。仅从收入数据可以看出,体量越大的企业受外界因素影响的程度越低。

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2/3上市公司净利润负增长

从归属于上市公司股东的净利润上分析,北新建材以5.6亿元稳居六家之首,三棵树和亚士创能的净利润均为负值;六家企业中,仅东方雨虹和北新建材的净利润实现了正增长,亚士创能的净利润增长率为-870.59%,该公司净利润增速创10年以来新低。

需要关注的是,东方雨虹归属于上市公司股东的净利润 3.17亿元,较上年同期增加 7.07%,报告期该公司承担了6332万元股权激励摊销费用,较上年同期增长181.05%,剔除掉股权激励摊销费用影响,东方雨虹归属于上市股东净利润较上年同期增长 20.83%。

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2022年一季度,亚士创能的销售毛利率为32.82%,比东方雨虹高出4.54个百分点;凯伦股份的销售毛利率低于其他五家公司,为20.54%。仅从毛利率数据可以看出,防水材料的毛利率明显低于涂料和石膏板业务。

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Q1市场遇冷企业收入增速下降

公告数据显示,由于2020年一季度基数较低,六家上市公司2021年一季度营业总收入快速增长,部分企业同比增速超过100%。

今年一季度,六家上市公司的营业总收入同比增速明显对于上年全年和上年同期增速。东方雨虹今年一季度营业总收入同比增速较上年全年下降了29.65个百分点,较上年同期下降了100.82个百分点;科顺股份今年一季度营业总收入同比增速较上年全年下降了5.86个百分点,较上年同期下降了61.86个百分点;凯伦股份今年一季度营业总收入同比增速较上年全年下降了55.65个百分点,较上年同期下降了108.63个百分点。

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六家上市公司净利润同比增速差异较大

受原材料价格上涨和房地产业影响,各上市公司归属于上市公司股东的净利润同比增速变化较为明显。今年一季度和去年全年,六家上市公司中仅两家的净利润呈正增长,均为东方雨虹和北新建材。

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以防水为主业上市公司毛利率下降明显

相对于收入和净利润,各公司的毛利率变化幅度较小。东方雨虹今年一季度的毛利率较去年全年下降了2.25个百分点,较上年同期下降了4.59个百分点;科顺股份今年一季度的毛利率较去年全年下降了2.77个百分点,较上年同期下降了6.39个百分点;凯伦股份今年一季度的毛利率较去年全年下降了9.8个百分点,较上年同期下降了12.34个百分点;值得注意的是,三棵树和亚士创能今年一季度的毛利率均高于去年全年,亚士创能的毛利率还高于上年同期。

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三家公司总收入年复合增长31.08%

2013年至今,东方雨虹、科顺股份、凯伦股份三家公司的营业总收入快速增长,收入合计从2013年的48.52亿元增长到2021年 422.87亿元,年复合增长31.08%;三家总收入在规模以上企业中的占比从2013年的6.03%增长至2021年的33.52%。

今年一季度受疫情等因素影响,规模以上防水建筑材料工业主营业务收入累计272.69亿元,比上年同期增长2.8%;东方雨虹、科顺股份、凯伦股份三家公司的营业总收入占规模以上防水企业的比重有所下降,为30.69%。

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近一年来,防水产品主要原材料(石油类化工产品)价格同比大幅上涨30%-60%不等,但防水产品的市场成交价并未与原材料价格同步上涨,防水相关业务的毛利率进一步降低,以防水为主业的上市公司毛利率均低于30%。建议各防水企业正视防水材料原材料价格显著上涨带来成本大幅上升的空前压力,建立健全的价格传导机制,同时摒弃低质非标、低价恶性竞争等行为,崇尚商业文明,共建市场新秩序。